北京时间11月19日消息 据国外媒体报道，美国投行Pali Research发表报告，分析了网易第三季度财务业绩。报告维持对网易的买入评级，目标股价定在45美元。以下是报告的主要内容

　　虽然网易第三季度报告未达我们和华尔街的预期，不过我们认为，这不能说明其业务疲软。实际上，低于预期有人为原因，华尔街高估了《魔兽世界》的收入，并没有充分考虑到游戏转换运营过程中的相关成本。我们认为，投资者应看轻第三季度的业绩，关注第四季度和明年的业绩。我们预计来自现有游戏特别是《天下贰》和《梦幻西游》的强劲发展动力，可推动第四季度业绩强劲增长。2010年的主要增长动力应是《魔兽世界》，当困扰该游戏的监管问题得到解决时，将恢复正常运营。因此，我们维持对网易的买入评级，目标股价定在45美元。

　　第三季度低于预期

　　网易报告第三季度净营收为1.272亿美元，显著低于华尔街预期的1.387亿美元，也比我们的估计少了500万美元。GAAP每股盈利（EPS）为0.44美元，低于华尔街预期的0.48美元，比我们的估计少了1美分。我们认为，低于预期是因为华尔街高估了《魔兽世界》的收入，低估了《魔兽世界》的成本。

　　《魔兽世界》是在9月下旬商业发布，我们按照正常运营计算了11天的收入，然而我们忽略了玩家从原先运营商带来的游戏点，而这网易未算为收入。这种情况将持续到第四季度，直到玩家在该季度末用完游戏点。

　　我们认为第三季度网易的自有游戏运营很好，主要受新游戏《天下贰》强劲上升动力的推动。我们估计环比增长率至少在8%.

　　第四季度预期

　　虽然《梦幻西游》相对平平，但我们预计第四季度因10月中旬发布了资料片会出现增长。因此，网易自有游戏至少可保持2个季度的强劲。理由是：1、《天下贰》发展强劲，并在第四季度贡献完整季度的收入；2、《梦幻西游》资料片也将贡献相当多的收入；3、公司计划为《西游外传》、《天下贰》、《新飞飞》和《百变金刚》发布4部资料片；4、公司计划在12月发布2款道具收费游戏《倩女幽魂》和《大唐无双》，预计这些游戏可在明年第一季度贡献收入。

　　《魔兽世界》监管问题

　　我们预计该游戏的监管问题不久将解决，因为网易正在积极寻求最终解决方案。我们认为，最终将看到一个更健康的中国游戏市场监管环境，这对行业和网易等公司都是好事。我们预计2010年该游戏可进入正常运营。另外，网易表示《魔兽世界》第二部资料片“巫妖王之怒”已经申请批准，我们认为将在年底前获得批准，并在年底或明年初商业发布。

　　调整预期

　　我们调整了2009年和2010年的预期，估计今年收入为5.394亿美元，每股盈利为2.03美元，原先的预期为5.573亿美元和2.07美元。预计2010年收入为8.355亿美元，每股盈利为2.92美元，原先的估计为8.35亿美元和2.92美元。

　　评级和目标股价

　　我们维持对网易的买入评级，目标股价定在45美元。