背景

又是一年关键拜年时,2022年2月5日(大年初五)金斧子创始人张开兴再次对话榕树投资董事长翟敬勇。对2022年的产业投资逻辑和配置观点进行了深度的探讨。

过往3年,金斧子和榕树投资进行了多次深入合作探索,共同拥抱新能源与新经济的投资机遇,积极拥抱长期投资的方法论,基金代销、定制产品、FOF配置等进行了全面的合作。

回到本篇主题,2022年开年的拜年又留下了什么的精彩观点,张开兴先生与翟敬勇先生又是如何看待中国的宏观和产业局势的,我们截取了部分精彩讨论片段。

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为什么看好新经济、新科技?

从2015年我们煤炭钢铁过剩的行业,从供给侧改革开始已经看到了整个中国在做顶层设计,甚至在2020年到2021年我国最后一个最大的行业进行了顶层设计,也就是房地产去杠杆化,在2021年房地产行业以及房地产产业链很多的公司都出现了不同程度的收缩,甚至有部分高杠杆的公司面临着倒闭的风险。

在科技发展的历程当中,2000年纳斯达克的泡沫破灭真正地推动了互联网的繁荣发展,而腾讯、阿里、京东,微软、苹果、Facebook之所以可以成为科技浪潮中的伟大企业,是因为科技生产力推动了需求发生了改变,而科技生产力最大的变化就是人工智能化。科技快速发展的大背景下,最主要的是新经济对原来传统经济方向的改变,以及在顶层设计层面推动大的产业调整。

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哪些行业代表未来?

未来是智能化时代,未来是互联网3.0、3.5时代,未来是万物互联的时代。榕树投资和金斧子都看好半导体、互联网应用还有新能源产业链,也会关注行业上的技术突破。

半导体领域:从设计到芯片制作到整个硬科技的发展,是一个完整的链条。中国每年要从美国进口半导体芯片约2到3万亿人民币。这么巨大的进口,反映出了我国在半导体领域和欧美国家的差距。半导体领域和其他领域不一样,硅片的打磨是要不断产业升级的,不是用钱就可以堆出来的,自主创新将是中国半导体行业的必行之路,缩短差距的时间可能会比较漫长,但这值得欣慰的是应用领域的半导体企业已经茁壮成长起来了。

新能源产业链:近期新能源行业有所回调,也加剧了市场上的恐慌情绪,但为什么还要看好新能源产业链?在碳达峰的过程中,我们可以看到未来最主要的新能源发展就是光伏加储能电池的光储一体化。新能源的国产化发展也至关重要,中国消费电池的龙头企业已经是全球的龙头企业,而且目前我们可以看到中国的动力电池产业链已经是世界级的水平。但是目前新经济占GDP的比重依旧很少,比如说在新能源汽车的销售上,2021年数据显示国内新能源汽车销量是352万辆,中国汽车总销量为2600万,实际上新能源汽车的销售比重还不到15%。新能源依旧还有很大的成长空间,人工智能和新能源的发展是必经之路,未来也将为中国GDP做出更大的贡献。

另外新能源领域全球的产业链基本上完全实现了国产化,而且中国过去在基建上的大投入,形成了我们在疫情期间在新能源产业链的极大竞争优势,而中国的资本市场又给了这些新能源公司一个快速发展的绿色通道。2021年,产业链上的优秀公司都在利用资本市场进行大规模的融资扩张。类似于在2000年到2008年期间,中国的房地产企业在资本市场的扩张。如果从一个长周期来看,我们认为在新能源材料端的各家龙头公司,他们将在未来有望成长为中国甚至是世界级的龙头企业。

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为什么中国经济2022年会否极泰来,逻辑是什么?

优秀公司马太效应有望估值回升:首先国家还在对房地产进行去杠杆化的过程中,传统经济行业2021年都呈现了明显的收缩状态,随着去杠杆的深化,国家政策的松动,困境反转的公司都会不同程度上受到资本市场的重新青睐,估值有望回升。

新冠疫情下旅游、交通、酒店或将迎来修复:现在新冠疫情在全球新的变种,奥密克戎已经在欧美国家的政策上流感化了,我们相信在中国观察一段时间以后,也会做出一些防疫政策的调整。困扰了中国两年三个春节的新冠疫情有望在下一个阶段结束。若疫情得以有效控制,旅游、交通还有酒店甚至是线下购物等行业在长达两年半左右的疫情冲击下或将会重新迎来一个修复式的回升。

半导体和新能源短期的回调或是新机遇。半导体,新能源、互联网等新经济的发展代表未来中国经济的发展方向,行业中的优质公司2021年业绩亮眼,也将会继续高歌猛进。目前市场情绪在恐惧下,公司短期的回调或是较好的介入良机。

2022年资本市场资产配置总结:

关于2022年的市场行情,金斧子投研、水星资管、榕树投资一致认为,政策放松、疫情消退、新经济加速将推动A股市场全面回暖,与大部分机构悲观的观点不一致的是,我们认为此刻正是“否极泰来”之际,核心逻辑有如下:

1、“房住不炒”会推动投资房地产资金部分进入A股市场,而A股市场当前流通市值仅约30万亿,优质上市公司的股权将成为资金追捧的对象;

2、开年港股的活跃表明,政策底已经来临,过去政策对于一些行业的管制会逐渐放松,从历史经验来看,每一轮经济到政策开始放松时,资本市场都会进入活跃阶段;

3、疫情对于国内外经济生活的影响大概率将在2022年春夏之交消退,经济活动有望全面复苏,其中新经济中互联网、元宇宙、新能源、生物合成等真正代表未来趋势的优质企业有望继续稳定快速增长,正所谓“将军赶路,不追小兔”!