2021年，港股市场成交总额为41.1万亿港元，与2020年的32.1万亿港元相比，增幅为28.2%，创下历年新高。普遍看来，A股市场流动性充裕，因此对港股通的配置能力增强。2021年部分大型科技股登陆挂牌，激发了内地资金南下动力。同时，不断增加的社会融资与M2供给为资本市场提供了充足流动性，通过港股通外溢至香港市场。特别是现阶段港股处于估值底、情绪底、政策底的“洼地”区间，后续表现可期。德邦基金海外与组合投资部总经理、德邦港股通成长精选拟任基金经理郭成东表示，随着政策不确定性逐步消化，叠加港股本身较优基本面和科技互联网龙头公司较强的竞争力，港股有望在2022年走出筑底反弹的行情。

德邦基金基金经理郭成东具有12年港股投资管理经验，擅长AH联动。在上投摩根时, 历任投资组合经理、投资组合管理部总监、QDII基金经理助理、海外投资部投资经理等；现任德邦基金海外与组合投资部总经理。

自下而上精选个股，看好服务、医药和泛互联网行业

作为德邦基金海外与组合投资部的领头人，郭成东擅长自下而上精选个股，自上而下控制仓位，在逻辑确定性下捕捉长周期Beta机会+商业模式可持续的行业龙头Alpha收益。在行业层面，他偏重于成长和低估值风格两手抓，同时做行业轮动。注重长线逻辑，不断完善投资框架，是他一直以来坚持的理念。

“目前最大的趋势就是中国经济的结构性调整和人口老龄化，我会从逻辑和基本面两个方向出发，在业绩平稳乃至向上的行业中精选个股，业绩向下的行业较少触及。中期看好受益于人口老龄化和人口红利的服务、医药和泛互联网等行业”郭成东提到。对于前期业绩受损的纯周期重工业则较为谨慎。

德邦基金基金经理郭成东倾向于从长期视角精选符合发展逻辑的行业和个股，择股上以龙头和中小龙头为主。他表示，过去二、三十年，中国产业快速迭代，很多中小公司迅速崛起，但是随着未来产业迭代速度放慢，升级速度更具加速上升空间。现在无论在税收、环保、地方政府关系还是人才需求端，中小公司成长为大公司的路径都比过去难得多；香港中小公司的发展还可能受到流动性因素影响，所以更偏好挖掘自身具备升级迭代能力的公司。目前排名靠前、具备发展潜力和竞争力优势的公司是选择方向之一。

从投资风格看，德邦基金基金经理郭成东侧重左侧交易逆向布局，注重安全垫和回撤控制，追求绝对收益和相对收益并重，并具备较强择时能力。同时，他也非常注重实地调研和产业链调研，综合内外部信息进行深度研究。公司业绩的持续性和流动性是他重点关注的维度，在对投资节奏的把控上，偏好在安全边际足够的情况下稳步建仓，当趋势逆转时加大配置。

作为德邦基金极具投资经验的老将，郭成东很擅长挖掘业绩反转类公司，尤其那些中长期在整个行业中不断成长革新的企业。“我通常会从消费者、生产者和产业链这三个角度去考量这类公司。比如疫情期间，很多中国企业在供应链管理方面大幅提升，而这类公司内生性的成长是最值得给予估值的。”他提到。

政策底和估值底凸显，港股大概率迎来行情拐点

整体上，德邦基金基金经理郭成东对今年的港股市场表示乐观，他认为，当前时点港股处于估值洼地，是较佳的配置时机。今年也是对港股市场慢慢重塑信心的一年，投资者会重新审视香港市场的估值性价比并进行布局，因此港股市场今年存在超预期上涨的可能性。

在德邦基金基金经理郭成东看来，港股政策底和估值底已经凸显，未来下行空间有限。“从估值来看，恒生指数已经连续四年跑输A股，当前跌幅达25%-33%，估值处于历史极低位。投资者固化印象会认为港股不具备赚钱效应，相对A股而言风险溢价极高，不过较强修复潜力凸显，至少从AH性价比来看，优势已经体现。从政策面来看，今年国家保经济增长的政策持续，对于香港市场来说，政策最严厉的时期已经过去，对科技、地产等板块的打压趋于缓和，未来有序发展可期。从h股折价程度来看，现阶段与15年股灾最低水平相近，继续下跌空间有限。从市盈率来看，恒生指数市盈率仅10.95倍，是全球估值黄金坑，中长期来看投资价值凸显。”他表示。

郭成东还强调，港股有望迎来行情拐点，当前恰是布局良机。“本轮回撤已经超过25%，此时配置港股，机会或大于风险。AH溢价率指数目前在140左右，根据历史经验，当AH溢价在150附近时点，港股有出现一轮较为明显行情的概率。再叠加港股回购潮，有望持续释放低估值布局信号。”他提到。

对于目前市场普遍认为港股很难找到卖点的问题，德邦基金海外与组合投资团队认为去年四季度对于香港市场来说是最煎熬、最悲观的时刻，目前港股仍可挖掘结构性亮点。眼下港股市场尚处在磨底阶段，今年的港股性价比会逐步显现，有望吸引市场关注和资金的持续流入。

风险方面，郭成东认为美联储加息对港股流动性的阶段性冲击较大，但港股、A股的回调共振可能会带来比较好的重新布局时点，估值是判断市场最基本的基石。

作为德邦基金海外与组合投资部总经理，郭成东相信“朝着正确方向不断努力，总会与可持续的回报不期而遇”，这也是他在带领团队持续前进中所坚守的理念。由德邦基金海外与组合投资部总经理郭成东掌舵，觅金港股，捕捉港股低估值投资机遇的德邦港股通成长精选已经发行啦。郭成东表示，该基金将聚焦前期回撤较大但内生性优秀的互联网、生物医药，地产等板块，精选具备持续成长性、估值合理或被低估的上市公司，在严格控制风险的前提下，分享上市公司盈利增长，力争实现基金资产的长期稳健增值。

风险提示：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

根据有关法律法规，基金管理人德邦基金管理有限公司做出如下风险揭示： 

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。 

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 

四、特殊类型产品风险揭示： 

1. 如果您购买的产品为避险策略基金,保障机制的具体安排请详阅具体基金的基金合同、招募说明书和产品资料概要等文件。避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。基金在避险策略期间赎回、转换转出的基金份额是否可以获得差额补足保障请详阅具体基金的基金合同、招募说明书和产品资料概要等文件。

2.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

3.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

4.如果您购买的产品为投资港股通标的基金，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比 A 股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

5.本基金投资存托凭证在承担境内上市交易股票投资的共同风险外，还将承担与存托凭证、创新企业发行、境外发行人以及交易机制相关的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。德邦基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 

六、以上基金由德邦基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（http://www.dbfund.com.cn/）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。