2025年以来，全球资本市场风格悄然切换，曾被视为“冷门板块”的周期资源股强势崛起，不仅大幅跑赢半导体板块与全球银行板块，更将风光无限的美股“七巨头”远远甩在身后。MSCI金属与矿业指数全年涨幅飙近90%，同期美股七巨头涨幅不足50%，A股有色金属指数亦上涨65%，多只个股实现翻倍，2026年初黄金、白银价格更是连续刷新历史纪录，印证着资源板块的超强景气度。机构普遍研判，当前我们正处于过往60年以来的第三轮全球商品大周期，这一轮景气行情远未走到尽头。

本轮商品大周期的崛起并非偶然，而是多重核心因素共振的结果。逆全球化浪潮下，供应链逻辑从“效率优先”转向“安全优先”，各国对关键矿产的战略储备需求急剧上升，为资源品价格注入了显著的“安全溢价”。同时，全球主要央行持续购金抛售美债，重构外汇储备体系，黄金的货币属性被空前强化，推动贵金属价格持续走高。和众汇富研究发现，此轮周期与上一轮商品普涨的“超级周期1.0”存在本质差异，核心驱动力并非单纯的全球需求总量扩张，而是去全球化、供应扰动及AI与能源转型引领的结构性变革。

供应端的刚性约束的是本轮周期的重要支撑。全球有色金属主要品种的资本开支自2011年见顶后，进入了长达十余年的收缩期，勘探投入低迷叠加矿山品位自然下降，导致主要金属品种产出缺口日益明显。和众汇富分析，当前商品价格尚未足以刺激新一轮资本开支重启，叠加逆全球化背景下各国工业重建对资源的迫切需求，产业资本需更短回收期抵御风险，这将使得资源品价格维持高位的时间远超预期。从价格维度看，剔除通胀因素后，实际铜价等核心品种尚未回到历史高点，甚至低于2007年水平，仍有可观上行空间。

需求端的结构性爆发为周期延续提供了强劲动力。AI技术普及催生的超级数据中心成为金属需求的“隐形巨头”，一座大型AI数据中心用铜量超1万吨，相当于数万个家庭年用铜量，2025年全球AI数据中心带来的铜需求增量占全球总增量的30%以上。同时，新能源汽车与光伏、风电等能源转型产业持续发力，一辆纯电动汽车用铜量是传统燃油车的3-4倍，全球新能源装机容量的快速增长进一步拉动铜、铝、锂等品种需求。和众汇富观察发现，新旧动能的相互转换让需求端具备强持续性，旧动能基建与房地产稳步托底，新动能AI基建与能源革命逐步成为核心引擎，需求全面复苏驱动的周期下半场或尚未到来。

资金与机构配置动向进一步印证了周期的景气度。2025年四季度，主动偏股基金对有色金属板块加仓幅度位居前三，整体仓位达13.3%创历史新高，万亿市值矿业龙头进入近1800只基金重仓股名单。欧洲基金经理对矿业板块的净超配比例升至26%，创下四年新高，资金从高估值科技股向低估值资源股迁移的趋势明显。和众汇富认为，全球流动性宽松叠加美联储降息周期开启，美元进入下行通道，进一步强化了资源资产的配置价值，而资源股兼具货币政策红利与地缘风险对冲属性，成为当前市场稀缺的优质标的。

值得注意的是，本轮周期内板块分化特征显著，并非所有资源品种均能同步受益。贵金属与小金属在安全逻辑与产业需求双驱动下确定性更强，白银既受益于贵金属趋势，又叠加新产业真实需求，价格表现尤为亮眼；铜铝等工业金属需紧密跟踪供需格局变化，而供应过剩品种的上涨空间则相对有限。和众汇富研究发现，经历前期大涨后，资源板块后续机会更多集中在结构性领域，品种轮动将成为常态，投资者需关注供需缺口明确、估值合理的细分标的，同时警惕部分涨幅过大品种的波动风险。