停产、大幅降价、总裁抛售... 这个9 月， 理想汽车频频登上热搜榜。

2015 年， 理想成立， 是目前国内的头部造车新势力之一。2021 年， 理想交付新车90491 辆， 仅次于小鹏和蔚来。

这两年里， 公司仅凭理想ONE 一款产品， 就长期占据新势力销量TOP 3 的位置， 平均月交付量超过1 万台， 而其他头部新势力， 都是通过2 - 3 款车型才能达到月销过万的水平。

出乎市场意料的是， 今年7 月， 理想汽车交付量已被后来者哪吒汽车和零跑汽车超越； 8 月的理想汽车， 依旧没迎来转机， 新车销量4571 辆， 同比和环比分别下滑51 . 54 % 和56 . 14 % ， 成为" 蔚小理" 中跌幅最大的品牌。

叠加开头的热搜， 难道总裁也不看好理想了吗？ 公司上半年财报真的很不好吗？ 未来还能再次进新势力TOP 3 吗？

报告酱梳理了十多篇相关报告， 与大家一同分享上述问题。

总裁不看好理想？

9 月2 日、9 月6 日两个交易日， 理想汽车执行董事兼总裁沈亚楠， 累计抛售理想汽车股票100 万股， 套现约9115 万元人民币。

让人" 多虑" 的是， 早在去年12 月， 他就在出手理想汽车股票。从2021 年12 月6 日， 沈亚楠尚持有3200 万股理想汽车股票。

然而2021 年12 月6 日至17 日， 他在短短10 余天内多次减持， 先后售出了200 万股理想汽车股票， 共套现逾两亿元人民币。

截至9 月6 日， 沈亚楠尚持有2900 万股理想汽车股票， 持股比例也从去年12 月6 日的1 . 87 % ， 下降至1 . 68 %。

除此之外， 在今年3 月， 作为理想汽车的非执行董事， 美团联合创始人王兴也相继抛售了118 万股理想汽车股份， 累计变现约1 . 87 亿元人民币。

高管抛售股票并不为奇， 为何此时大众反应剧烈？ 主要原因有两个， 一个是沈亚楠的身份， 另一个是理想汽车本身所处" 多事之秋"。

从公司2021 年财报看， 沈亚楠自2015 年起担任理想汽车总裁， 至今已有近7 年时间。

在此之前， 曾在理想负责供应链， 后来逐渐涉及生产制造和销售， 目前负责理想汽车的" 用户商业群组" 涵盖六个一级部门， 包括制造、供应链、质量安全， 以及销售、充电网络、售后和海外。

作为销售的主要负责人， 每月理想汽车公布月度销量之时， 沈亚楠也常常会对当月的销售成绩做出点评。此前， 理想销量大多稳定在新势力前三， 不过最近公布的8 月销量， 理想仅交付4000 余辆汽车， 销量腰斩。

业绩下滑， 让投资者感到担忧。随后又传出爆款车型-- 理想ONE-- 将停产， 将被新车型L 8 替代。为了" 清仓" ， 理想ONE 降价两万元出售。这一举动， 让消费者感到担忧， 更让不少刚买理想ONE的车主大感被" 割韭菜"， 于是集体维权。

内忧外患， 让大家更为慌张。

2022H1财报真的不好吗？

据公司2022 年上半年数据显示， 理想汽车总交付量达到60403 辆， 同比增长100 . 3 %； 收入总额为人民币182 . 9 亿元， 同比增加112 . 4 %。截至2022 年6 月30 日， 理想ONE自上市以来的累计交付量已达184491 辆。

看似都在增长， 但数据并不" 理想"。上半年， 受国内疫情反复以及电池价格上涨等因素影响， 理想汽车在二季度的亏损甚至高于去年全年。

另外， 今年第二季度还是理想上市后单季最高亏损， 达到亏损6 . 41 亿元， 相较于去年同期2 . 36 亿元， 亏损增加了172 . 2 %。

二季度， 为了新车型的研发， 技术及人员成本的投入快速上升。2 Q 22 研发费用为15 . 3 亿元， 对应费用率17 . 5 %， 同比+ 4 . 6 pcts， 环比+ 3 . 2 pcts。

巨大的研发成本， 或许促使新车更早面市。

6 月21 日， 理想汽车正式发布家庭智能旗舰SUV- 理想L 9 。售价459 , 800 元， 并标配N多行业旗舰级配置。

发布的当晚就开启了官方预订， 并宣布将在8 月底前开启用户交付。

三季度时， 新车已经在路上， 但订单的预期指引显示出更多的问题。理想汽车预计3 Q 22 汽车交付量为2 . 7 - 2 . 9 万辆（ L 9 车型为1 万辆， ONE 车型为1 . 7 - 1 . 9 万辆） ， 比彭博一致预期的3 . 9 万辆低26 - 31 %。

在ONE还没被明确告知停产时， 华泰有篇报告曾认为， 这主要是理想ONE需求疲软：

30 - 40 万元细分市场， 智能电动车竞争加剧； ONE潜在客户转向L 9 ；

宏观经济不振， 大消费持续低迷。

以上观点， 也得到了数据的证实：

订单和交货的等待时间从8 月1 日的4 . 5 周缩短到8 月15 日的3 周； 出于促销考虑， 理想One以保险形式降价7000 元；

去年年底， 理想计划在2022 年底开设400 家零售店。截至2022 年7 月31 日， 公司共有259 家零售店， 其中仅88 家在今年建成， 门店扩张节奏也不及预期；

自由现金流为4 . 5 亿元， 环比下降10 %。

从上面数据来看， 今年上半年， 理想汽车压力的确很大， 数据不够好。

理想能再次冲榜吗？

9 月初， 理想汽车宣布理想ONE停产， 那接下来的预期， 都在于L 9 、L 8 是否能复刻ONE的成功？ 天风证券研报中， 认为它们可以。

如同ONE的产品战略， L 9 再次创造了一个新的细分市场， 但是这一次并未看到有力竞争对手： 聚焦家庭用户的45 - 50 万的全尺寸奢华新能源SUV（ 车长5 . 2 m+ 轴距3 . 1 m）。

综合考虑价格、空间、智能化以及ONE已验证的产品力， 报告认为L 9 会延续理想产品战略所构造的独特竞争力， 成为40 万+ SUV车型中的新畅销产品。

但中信证券持不同观点， 报告认为， 理想One和L 8 的过渡周期（ 对应22 Q 2 - Q 3 ）， 将是公司的销量和业绩全年低点。

对于公司的中长期观点， 还是持乐观的态度。毕竟公司单车毛利还是很强， 仅次于Tesla。

在一年前， 李想曾说， 理想汽车要在2025 年拿下中国智能电动汽车市场超过20 % 的份额， 现在来看， 难度可谓是任重道远。

报告酱认为， 随着越来越多的车企开始争夺家用市场这块蛋糕， 理想优势逐渐消失， 未来能否冲榜， 还要靠硬实力。

# 你看好理想" 20 %" 的理想吗？