据报道，以人造香肠和汉堡闻名的人造肉公司——Beyond Meat——多次推迟植物性禽肉的计划，直到去年10月才启动了植物性鸡肉的供应。甚至就连快餐巨头百胜集团决定在美国4000家肯德基餐厅提供用该公司产品制作的纯素食炸鸡，也未能提振Beyond Meat持续下跌的股价。

投资者应该对Beyond Meat持怀疑态度。在2019年火爆的IPO之后，Beyond Meat市值已从120亿美元的最高点跌至仅40亿美元。尽管股价下跌，但该公司的企业价值仍然是明年收入预期的近7倍。一系列因素意味着Beyond Meat不会很快统治替代肉市场。

疫情初期，Beyond Meat销量激增；随着隔离措施的逐步取消，消费者在家就餐的次数减少，市场需求正在降温。然而，提供Beyond Meat产品的餐厅和连锁快餐店的销售还没有完全恢复。

更糟糕的是，供应链问题制约了该公司产品在销售终端的供应。而来自Impossible Foods和雀巢等对手的竞争还压低了价格。从大豆和豌豆等原材料采购，到商品的包装和运输，Beyond Meat的各方面成本都在上升。

最近一个季度，Beyond Meat营收为1.06亿美元，同比增长13%，低于该公司1.2亿至1.4亿美元的目标。美国市场占该公司总收入的约2/3，但销售额下降了14%。不断上升的成本影响了毛利率，导致净亏损扩大至5400万美元。

以企业价值与前瞻营收之比来看，疲软的业绩导致Beyond Meat的估值高于替代奶公司Oatly，以及老牌肉类生产商和包装食品公司，例如Tyson Foods和通用磨坊。这两家公司都在持续盈利。

从替代肉制品的发展趋势来看，Beyond Meat仍然很有希望。然而，该公司低增长、高估值的处境值得警惕。