经济观察网 记者 郑淯心 2月8日晚，舒客母公司薇美姿向港交所递交招股书，除了舒客外，薇美姿旗下还有舒客宝贝品牌，此次上市募集资金将用于品牌建设、产品研发、加强线下销售等用途。如果薇美姿上市成功，其将成为国内第一家口腔护理上市公司。

从招股书来看，薇美姿2019年、2020年营收分别为16.62亿元、16.16亿元；2021年前9个月营收为12.3亿元，上年同期的营收为10.72亿元；2019年至2021年9月30日止九个月，公司分别实现经调整净利润0.48亿元、1.52亿元以及1.29亿元。

值得注意的是，薇美姿2021年前9个月期内亏损4.94亿元，上年同期的期内利润为1.34亿元。

对此，薇美姿向经济观察网记者表示，账面亏损是因为9月30日止九个月止计入了人民币573.6百万元的具有其他优先权的可赎回注资的账面值变动，主要是由于赎回价值的波动和公司估值的增加，预计其不会产生未来现金付款、属非经常性质且并不预示公司的核心经营业绩及业务前景。

自2017年珀莱雅化妆品股份有限公司在上交所敲钟，成为A股“美妆行业第一股”后，近几年国货日化企业争相上市，据记者不完全统计，2019年华熙生物上市，2020年爱美客、蓝月亮、完美日记母公司逸仙电商上市，2021年立白母公司朝云集团、薇诺娜母公司贝泰妮上市，此外2022年1月，韩束母公司上美集团向港交所递交招股书，拟香港主板上市。

线上销售量更大

根据弗若斯特沙利文的数据，以2020年全部口腔护理产品的零售额计，薇美姿以5.3%的市场份额在中国口腔护理市场中排名第四。

招股书显示，薇美姿主要有四块业务，分别为成人基础口腔护理、儿童基础口腔护理、电动口腔护理以及专业口腔护理，其中成人基础口腔护理为最大板块。截至2019年及2020年1月31日止年度以及截至2020年及2021年9月30日止九个月，成人牙膏产品产生的收益分别为7.95亿元、7.84亿元、4.98亿元及人民币6亿元，分别占总收益的47.8%、48.5%、46.5%及48.9%。

其次是儿童基础口腔护理业务，截至2019年及2020年12月31日止年度以及截至2020年及2021年9月30日止九个月，公司儿童基础口腔护理产品产生的收益分别占总收益的11.3%、13.6%、14.0%及13.8%。

从销售渠道来看，薇美姿主要分为线上渠道和线下渠道，线上包括天猫、京东、拼多多及其他主流电子商务平台以及抖音等其他新兴在线渠道上的32家自营网店及48名在线经销商；线下渠道，包括32个大客户以及涵盖大卖场、连锁超市、个人护理店、母婴店、便利店、杂货店及加油站等全方位零售业态的602个线下经销商网络，覆盖22个省、4个直辖市及5个自治区。

从招股书上看，线上渠道的销售量比线下渠道要大。截至2019年及2020年12月31日止年度以及截至2020年及2021年9月30日止九个月，薇美姿线上渠道产生的收益分别为6.3亿元、6.74亿元、4.67亿元及5.33亿元，分别占总收益的37.9%、41.7%、43.6%及43.3%。

2021年前三季度，薇美姿的毛利率从2019年的53.8%、2020年的58.1%进一步提升至62.8%。

股权结构上，IPO前，公司创始人王梓权持股为15.58%，君联茂林持股为1.38%，Oceanview Express持股为14.28%，苏州钟鼎持股为1.67%，宁波钟鼎持股为0.84%。早前，2014年，薇美姿引入联想旗下君联资本，完成A轮融资。2016年，引入钟鼎创投和兰馨亚洲资本，完成B轮融资。

中国口腔护理市场规模增长 消费者更喜欢国货

中国口腔护理市场呈现消费者群体庞大及增长潜力巨大的特点。根据弗若斯特沙利文的数据，中国口腔护理市场于2016年至2020年稳定发展，其零售总额由人民币496亿元增至人民币884亿元，复合年增长率为15.5%。未来，随着多元化口腔护理产品渗透率的提高及消费升级，中国口腔护理市场的零售额预计于2025年达至人民币1,522亿元，自2020年起复合年增长率为11.5%。

按产品类型划分，基础口腔护理产品（包括成人基础口腔护理产品及儿童基础口腔护理产品）所占比例最大，按2020年零售额计，占整体口腔护理产品市场份额的67.0%。专业口腔护理产品及电动口腔护理产品的零售额于2020年占10.4%及22.6%，且该份额预计于2025年分别增至13.1%及34.2%。

其中，中国儿童口腔护理市场零售总额由人民币29亿元增至48亿元，复合年增长率为13.4%。未来，随着家长保护儿童口腔环境意识的增强及技术的发展，弗若斯特沙利文预计儿童口腔护理市场的零售额预计于2025年达至80亿元，自2020年起复合年增长率为10.8%。

和其他日化产品线相比，口腔护理产品线比较明显的特点是消费者更多选择本土品牌。根据《2021抖音口腔护理行业洞察报告》，2021年抖音口腔护理品牌内容继续保持高速发展，本土新锐品牌内容播放量增长率达263.5%，本土品牌在口碑和认可度上远超国际品牌。

同时，口腔护理行业也是竞争激烈的行业，从行业品牌的集中度表现来看，口腔行业近年来随着创新品牌的加入，整体集中度持续下降，竞争白热化。但是，头部品牌的核心单品地位依然稳固，尼尔森数据显示，TOP100畅销品中，牙膏、漱口水等商品仍有超过85%商品去年亦上榜。

弗若斯特沙利文进行的一项消费者调查表明，舒客的消费者通常为30岁或以下，而这批人正逐渐成为中国的消费主力军，且该等人群有着强烈的民族认同感，对本土品牌及产品充满热情。

对未来的规划，薇美姿表示，将继续利用抖音、微博、小红书及哔哩哔哩等社交媒体、聘请关键意见领袖及举办直播购物活动，吸引并扩大公司在年轻一代消费者的触达。