据海关总署公布的数据显示，以美元计，7月中国出口同比增长18%，预期增长14.1%，前值为增长17.9%；进口同比增长2.3%，预期增长4.0%，前值为增长1.0%。7月贸易顺差1012.6亿美元，预期为890.4亿美元，前值为979.4亿美元。对此，和合期货表示，随着我国进出口格局的优化，外贸基本盘已逐步企稳。

7月我国出口增速再超预期的主要原因在于三大方面，第一，疫后长三角地区生产和物流的进一步好转，机电产品、高新技术产品的继续高增，这点可从7月上海货车物流指数86%得到印证；第二，在政策引导下，我国与东盟等地区的贸易往来增多，较好地实现了产业的互补与分工，对我国出口形成较大贡献；第三，在保供稳价政策的调控下，低能源成本使得我国在海外通胀高企的情况下优势凸显，这点体现在钢材、铝材等原材料出口的高增。

展望后市，和合期货认为，考虑到国内经济与内需温和回升的态势，进口需求大幅改善的概率不大，预计下半年进口将延续偏弱的走势。此外，市场对美国通胀见顶的预期判断，也将进一步影响市场交易模式，一方面是全球央行加息预期放缓，另一方面是全球对美国经济衰退的担忧升温。

数据方面，ISM最新公布细节显示，美国7月份ISM制造业PMI指数录得52.8%，创下2020年6月份以来新低；其中，新订单指数录得48.0%，低于预期的49%和前值49.2%，同时生产指数也从6月的54.9%下降至53.5%，两个指数均为2020年5月份后的新低，反映出高通胀下美国商品需求处于疲软。

欧洲方面，PMI跌至荣枯线以下，欧元区供应链问题依旧严峻。在最新的HISMarkit7月欧元区制造业PMI终值为49.8%，创2020年6月以来新低，欧元区制造业出现萎缩迹象。

和合期货表示，欧美PMI数据疲软反应与中国出口数据之间的差异进一步佐证中国双循环战略的阶段性成果与出口韧性。一是东盟等新贸易伙伴对传统欧美需求的替代，二是我国供给优势向输出转移，劳动密集型产品的出口景气及出口价格指数的高增，三是在海外供给面临一系列冲击背景下，高端制造业竞争优势提升。

因此，和合期货预期Q4出口韧性的主要支撑将依旧在能源、产业、成本优势和新兴经济体的需求增长上。