2019年以来，新能源汽车板块是资本市场中绝对的主线，阶段涨幅10倍的公司不胜枚举。据教主观察发现，新能源汽车此前领涨的细分领域是锂矿、电芯（正负极、电解液、隔膜等）、锂电池制造。今年，受锂电池退役数量攀升影响，电池回收概念股也表现抢眼。

电动汽车后端服务的估值安全边际较高、确定性强，正逐渐受到机构的关注。在充电服务领域，就有基本面相对不错的公司。比如今年6月份刚登陆纳斯达克的$能链智电(NAAS)$ ，被称为中国充电服务第一股。

投资者对这个名字或许有些陌生，但相信大家一定听说过“团油”。我就经常用团油加油，能优惠不少。能链智电和团油一样，都是能链旗下公司，只不过一个是面向汽车加油消费，另一个是面向汽车充电消费。22日晚，能链智电发布2022年第二季度和上半年未经审计的财报。

充电服务未来能否成为领涨新能源板块的新主力、能链智电的竞争壁垒如何。通过对这份财报的解读，相信大家会更加清晰。

一、新能源汽车渗透率逐步提升，充电已取代续航里程成为新能源车主第一大焦虑。

近两年，售价在10w-20w之间的新能源车型开始增加，电动汽车性价比已经不输燃油车。宁德时代推出“麒麟电池”，续航里程高达1000公里，已超越传统燃油车。

2020年，我国新能源汽车新车销售渗透率仅为5.42%。此后，在政策和市场双重带动下，新能源汽车新车销售渗透率进入爆发期：

2021年，新能源汽车新车销售渗透率攀升至15%；

2022年前5个月，新能源汽车新车销售渗透率再次飞跃至21%，超过了2025年20%的预定目标。6、7月份，据乘联会数据显示，国内新能源汽车新车销售渗透率分别为27.4%、26.7%，连续5个月保持在25%以上的高水平。截至2022年6月底，我国新能源汽车保有量达1001万辆，占汽车总量的3.23%。

海外，拜登政府为了扭转新能源汽车产业的劣势，计划2030年将新能源汽车渗透率提升至50%。欧洲已公布了2035年燃油车禁售的时间表，得到了一线车企的积极响应。国内，为促进消费升级，新能源汽车购置税减免政策延至2023年底。可以预期的是，未来5-10年，新能源汽车景气度仍将维持。

配套的充电桩方面，中国充电联盟8月11日发布数据：2021年8月到2022年7月，月均新增公共类充电桩约5.2万台。7月份，公共充电桩数量达 157.5 万台，环比增加4.7万台，同比增长65.7%，当月全国充电总电量约21.9亿度，较6月增加2.6亿度，同比增长125.2%，环比增加13.7%。

即使如此，我国超半数充电桩为私桩，公桩也还存在“冷热不均”的现象。

上海、深圳、浙江、苏州等地都要求“十四五”末期，车桩比低于2:1，深圳、东莞更是低于1.2:1。全国主要城市已达成共识：欲打破新能源汽车渗透率天花板，先要解决新能源车主的充电焦虑。

二、新能源汽车渗透率想要继续提升，首先要翻越“四座大山”！

以往，一些造车新势力会将配套的充电服务作为卖点之一来吸引消费者购车。今年以来，车企着重控制成本，充电服务权益有所下调。如去年8月1日，小鹏G3、G3i和P7的首任非营运车主，充电权益从3000度/年调整为1000度/年；今年5月9日起，购买小鹏的车主将不再享受免费充电服务，找桩充电变得更加棘手。

与此同时，国情决定中国充电服务是个以公共充电服务为主的市场。海外市场由于地广人稀，车主大多有私家车位，充电以私桩为主；而在中国，城市人口密度高，缺少充足私人停车位，且大城市租房人群多，小区电网容量改造难度大，甚至看到有小区全天开空调电路负荷过大，引发火灾的新闻。目前，国内近80%的电动汽车充电量以公桩和专用桩为主。

在此形势下，尽管我国充电桩保有量已有所改善，但其中几个关键症结仍未得到有效解决：

（一）充电设施分布分散，与车主活动场景重叠度较低。

截至7月末，中国充电联盟内成员共上报公共充电桩157.5万台，交流慢充约89万台，占比56.5%。慢充桩充电通常要4-5小时充满，如果这些桩附近没有消费、休闲的场景，车主大多不会选择等待充电。即使是快充桩，补能时间也要在30分钟到一小时之间，与加油站3分钟“即加即走”的速度有较大差别。

一些运营商将桩安在较为偏远的地区，使用率长期偏低。

据统计显示，我国充电桩有效利用率不足10%，其中很大一部分原因在于充电站周边缺乏配套或是运营商选址的问题。

（二）燃油车占用电动车充电位时有发生。

一些商场、社会停车场已配备少量充电桩。但由于缺乏专人管理，燃油车占用新能源车位的情况时有发生。

（三）不同场景充电需要多个App，使用、支付都相对麻烦。

《2021中国电动汽车用户充电行为白皮书》显示，近87%用户具有跨运营商充电行为。平均跨6家运营商，超95%用户具有跨站充电行为，平均跨站14座。而每个运营商、充电站都有其独立的生态，新能源车主可能每到一个新的充电站就要下载一次App。

另外，即使在“网上国网”这样的官方App上找桩充电，很多公共桩也都是不显示的。到充电站后，或许又会发现充电枪与车辆充电插口不匹配，无形之中为车主平添了许多麻烦。

（四）民营充电站普遍缺乏精细化管理，充电桩维修、保养费用侵蚀利润。

充电桩如管理不善，维修、保养费用多在1000-3000元/年，严重侵蚀运营商的利润。实际运营中很多运营商不具备维保能力，充电桩损坏的情况也偏多。

三、能链智电拥有B、C两端“一站式”解决方案。

（一）能链智电协助运营商有效提高充电量。

能链智电的线下运维团队可为充电站提供一站式服务。运维人员每天检查充电桩安全，上传场站最新信息、清扫场站卫生、帮车主插拔枪，全方位提升车主的充电体验，进而增加用户黏性。

中小运营商经常会在购买充电桩、电力市场化交易中犯难。能链智电可以利用其集采优势，以更低的价格帮助运营商采购充电桩、代理购电。

截至6月30日，已有77家单位选择能链智电为他们代理购电。上半年，能链智电服务已覆盖中国358个主要城市，连接4.4万个充电站、40万把充电枪。要知道，2021年末这些数据还是“288个城市”、“2万个充电站”和“29万把充电枪”。短短半年，能链智电覆盖的充电站数量翻倍，充电枪数量约增长40%，更为难能可贵的是，公司二季度活跃充电枪数量同比上升75%。

优秀的运营能力对于充电量的增长大有裨益。公开数据显示，易迅通达、小象快充等充电场站在接入能链智电后，日均充电量分别提升了4倍和25倍。能链智电的中报也提到，上半年充电量总计10.6亿度，同比增长160%，增长幅度是市场大盘的2倍。

（二）能链智电帮助充电桩制造商精准获客。

市场上的充电桩制造商有两种，一种既是制造商，又是充电站运营商（如特来电）；另一种是单纯的充电桩制造商，除绑定一些车企外，他们缺乏更多渠道把充电桩卖到较为零散、体量较小的运营商手中。

针对这一问题，能链智电可以帮助充电桩制造商精准对接下游客户需求，进一步提升充电桩制造商的销量。

今年上半年，能链智电充电桩销售额为1780万元，同比增长71%，连接制造商与运营商的能力得以验证。

（三）能链智电已打通部分主机厂，车主可利用整车自带APP快捷找桩。

针对主机厂，能链智电依托云计算、智能算法、大数据服务能力，创新“能源+场端智能”充电体验。目前，能链智电联合战略合作伙伴快电，将车机端充电服务搭载至蔚来汽车、一汽大众、岚图汽车等品牌的主流车型，并为京东汽车京充电、腾讯出行服务等提供服务。

7月份，能链智电与理想汽车达成合作。能链智电将为理想汽车用户提供可以智慧找桩、快捷充电的“充电地图”服务（预计3季度上线）。未来理想用户既可以在L9车机地图导航至合作场站，也可在理想汽车App内使用。

此外，能链智电还与满电出行达成合作，能链智电覆盖全国的数字化充电网络将接入满电出行合作的主机厂车载中控大屏及手机移动端App中（预计3季度上线）。合作成果将搭载至福特、丰田、雷克萨斯、奔驰、东风日产、比亚迪等10家汽车品牌的主流车型上。

如上述合作如期实施，必将会大幅提升能链智电下半年充电量。

（四）能链智电与快电合作，开通三方接口服务。

能链智电与战略合作伙伴快电开展合作，帮助有流量并想向用户提供充电服务的平台提供解决方案。用户无须下载额外App，即可通过微信H5、小程序插件、API+H5等多种方式，在不同运营商和场站之间“自由切换”。比起之前下载、安装多个App要省心省时得多。

（五）国内只有少数企业有大规模建站的实力，现金流亦是挑战。

目前，只有$特锐德(SZ300001)$ 旗下的特来电，特斯拉以及国内的造车新势力建设充电站最为积极。

但从具体数据来看，特来电2019年至2021年净亏损约3亿，如果扣除单看扣非净利润，则公司3年亏损5.6亿。

广泛建站的特斯拉，7月初宣布在中国已建设1200多座超充站，700多个目的地站；蔚来截至7月末拥有936座超充站，过万根自建充电桩；$小鹏汽车(XPEV)$ 仅8月一个月就上线了1000座自营充电站。但这些充电站大多分布于一线、强二线城市，布局点位有限。且造车本身就是超级重资产的生意，每年靡费的现金流超过百亿，如再广泛布局充电站，盈利似乎显得遥遥无期。如今，新能源产业已经迎来精细化分工的时代，联手第三方充电服务商将是这些车企的更佳选择。

在燃油车时代，团油就是嘀嗒出行、神州专车、首汽约车、哈啰出行等主流出行平台的良好合作伙伴，也为菜鸟网络、福佑卡车、顺丰速运、韵达、百世快运、极兔速递等快运、物流公司提供能源管理服务，这都将成为能链进入新能源赛道后优质的B端客户资源，未来也将成为能链智电可以开拓的客群。

四、能链智电中报亮眼，充电服务赛道正冉冉升起。

能链智电中报显示：

因充电站线下运营服务收入及充电桩销售收入增长，2022年第二季度，能链智电营收5630万元人民币，上半年营收为1.08亿元人民币，同比分别增长47%和90%；公司第二季度净收入1060万元人民币，上半年净收入为1810万元人民币，同比分别增长590%和451%。

能链智电连接的充电枪数量在过去四个季度实现了22.4%的复合增长速度。

如此喜人的经营数据还是在“非国际财务报告准则净亏损与去年相比基本持平”的情况下换来的，足见第三方充电服务具备极强的可行性以及能链智电的运营效率明显提升。

但这大概率只是一个开头，随着下半年充电桩需求的增长，能链智电预计全年充电桩销售额将达到1.3亿-1.5亿人民币，是去年同期的2.5-3倍；全年充电量或将突破27亿度，为去年的2.2倍。

产业分工趋于细化也是新能源汽车产业走向成熟的标志，而能链智电等充电服务商不但能够为客户提供行业级解决方案，消除各方痛点，还能将主要资源聚焦在商业模式创新和生态合作等方面，携手行业合作伙伴构建起坚实的竞争壁垒。回顾电商从诞生走向成熟，也孕育了一些如宝尊、壹网壹创、若羽臣等第三方服务公司，全球新能源车如此庞大的市场，必然也会涌现出一批优秀的第三方服务公司。

在第三方充电服务公司中，目前只有能链智电成功上市。上市前，公司股东就已覆盖了运营商、主机厂等生态，在率先上市具备先发优势的情况下，最有可能成为充电服务领域的领军企业。