《长期游戏》一书的作者Dorie Clark曾经如此评价长期主义者：“如果你在长时间内坚持一件事，你往往看起来像个傻子，因为它缺少回报。但当它最终成功时，人们会理解并认为你就像个天才，只是大多数人不愿意等那么久。”

无论是对公司发展，还是对于投资者，这句话都朴素而有分量。

最近因为大股东减持，市场上又有了一些关于药明康德的讨论，但需要看到的是，此次药明康德所实施减持的主体是实控人所控制的股东，更多是参与早年美股的股东，作为财务投资者已陪伴公司超过十年，退出实属正常。更重要的还是要穿透情绪波动，看到一家公司的成色本质。

药明康德最近交出的超预期业绩就彰显其业务发展含金量。三季报显示，公司当期营业收入达328.6亿元，同比增长18.6%，保持两位数高增速；归母净利润更是飙升至120.76亿元，同比增幅84.8%，这一盈利规模已显著超过2024年全年归母净利润水平，在全球经济形势疲弱拉扯的当下，尽显韧性。

尤其值得一提的是面向未来的新分子业务的强劲表现。药明康德的TIDES（寡核苷酸与多肽药物CRDMO）业务前三季度实现收入78.4亿元，同比大增121.1%，甚至远超公司整体增速。截至9月末，TIDES在手订单同比增长17.1%，服务客户数与分子数量分别提升12%和34%，这些数据足以提前锚定未来的确定性。

事实上，药明康德整家公司的在手订单数都十分亮眼，截至2025年9月末，公司持续经营业务在手订单规模高达598.8亿元，同比增长41.2%，订单增速甚至显著高于同期营收增速。西部证券研究报告指出，这一庞大的订单储备不仅覆盖了公司未来1-2年的核心收入来源，更能有效对冲行业短期需求波动风险，为业绩增长的连续性提供坚实保障，也体现出全球客户对其服务能力的高度认可。

药明康德的CRDMO业务模式是其业绩的“支撑力”，其打通了“药物发现（R）-工艺开发（D）-生产（M）”的全流程，在行业内罕见，技术壁垒颇深。在CRDMO模式中，前端（R端）业务引流，为后端（D&M）不断转化订单，同时还能通过后端规模效应，反哺整体效率提升，这已经是个被验证跑通的正向循环。

因为超强业务模式带来的确定性，药明康德预计2025年的每股净收益能够达到上市时的7倍。截至今年9月披露的数字，其在过去7年内累计用于派发现金红利和回购注销股份的资金达到200亿元，超过了同期累计净利润的40%，在A股所有上市公司中，可以位居前2%。

药明康德在前三季度的强劲表现后进一步上调全年业绩指引，将原有预期营收增速从13%-17%上调至17%-18%，公司整体收入从425-435亿上调至435-440亿，并有信心进一步提升经调整non-IFRS归母净利率水平。2025年，药明康德已实施近70亿元股东回报计划，累计回馈股东总金额更是占到2024年净利润的72%。掷地有声的数字，是确定性带来的底气，更是对未来的长期信心。