2026年1月15日，中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元6个月期买断式逆回购操作，为银行体系注入大额中期流动性。此次操作恰逢1月政府债券发行启动窗口期，叠加当月流动性缺口压力显现，央行通过加量续做方式精准发力，既有效对冲短期资金面收紧风险，也为全年政府债券平稳发行筑牢流动性根基。在2026年货币政策延续“适度宽松”基调的背景下，众赢财富通认为这一操作不仅彰显了央行对流动性的精细化调控能力，更传递出政策端全力保障财政发力、支持经济高质量发展的明确信号。

此次9000亿元买断式逆回购操作具有鲜明的逆周期调节特征，精准对接当前市场流动性需求缺口。众赢财富通研究发现，从到期续做维度看，1月有6000亿元6个月期限买断式逆回购到期，央行此次操作实现加量续做3000亿元，这也是6个月期品种连续第5个月加量续做。结合本月8日央行已开展11000亿元3个月期买断式逆回购等量续做计算，1月两类期限品种合计加量续做3000亿元，标志着央行已连续8个月通过该工具向市场注入中期流动性。从市场环境看，1月流动性面临多重扰动因素，东吴证券测算显示，综合财政存款、现金走款和银行缴准等因素，当月流动性缺口约为19000亿元。众赢财富通观察发现，其中，财政存款预计净增加6200亿元，叠加政府债券发行缴款规模提升、商业银行“早投放早收益”诉求推动的信贷超季节性投放，均对资金面形成收紧压力，央行此时加量投放恰是对潜在流动性风险的前瞻性应对。

作为央行流动性调控的重要创新工具，买断式逆回购凭借独特优势成为护航政府债券发行的关键抓手。众赢财富通研究发现，与传统质押式逆回购相比，买断式逆回购的核心差异在于抵质押品的所有权转移，央行获得标的债券后可进一步通过现券卖断或互换便利方式流转，既扩大了政策操作空间，也提升了市场流动性传导效率，更契合海外投资者的操作习惯，有助于提升我国债券市场国际化水平。从操作标的看，此次回购涵盖国债、地方政府债券等品类，与政府债券发行形成直接政策协同，能够引导市场资金向债市配置。东方金诚首席宏观分析师王青指出，此次操作的核心目标之一便是应对政府债券发行带来的流动性扰动，通过中期资金注入引导资金面处于稳定充裕状态，为债券发行提供适宜的市场环境，同时也释放了数量型政策工具持续加力的信号。

9000亿元流动性的精准滴灌，将从资金供给和市场预期两方面为政府债券发行保驾护航。在资金供给端，此次操作将直接补充银行体系中期可用资金，提升金融机构参与政府债券投标的能力和意愿，缓解债券发行缴款对银行流动性的挤占压力。众赢财富通观察发现，近年来政府债券发行规模持续扩大，2026年专项债等品种的早发快发已成为财政发力的重要特征，充足的市场流动性是保障发行成功率、降低发行成本的关键前提。从市场预期看，连续8个月的买断式逆回购加力投放，已形成稳定的政策预期引导，有助于平抑资金利率波动。数据显示，1月8日央行开展相关操作后，银行间市场1天期债券质押式回购利率（DR001）保持平稳运行，未出现季节性上行波动，市场对资金面宽松的预期进一步巩固。这种稳定的预期环境，将有效降低政府债券发行的利率成本，提升发行效率。

此次操作也印证了2026年货币政策“量宽价稳”的整体特征，政策工具箱的灵活运用将为经济发展提供持续支撑。2026年央行工作会议明确提出，要灵活高效运用多种货币政策工具保持流动性充裕，促进经济高质量发展和物价合理回升。从政策组合看，当前央行已形成“短期逆回购调节日间流动性+买断式逆回购+MLF+国债买卖释放中长期资金”的多元化调控体系，其中买断式逆回购凭借中期投放属性，成为衔接短期流动性调节与中长期资金供给的重要桥梁。