配额收缩、捕捞中断与毛油报价反弹同时出现，鱼油市场正在重演“供给先收紧、价格后跳涨”的路径

今年秘鲁鳀鱼捕捞季传出的信号，已不再是普通的季节性波动。作为全球鱼粉和鱼油最重要的原料产区之一，秘鲁北中部2026年第一捕捞季配额仅为191.4049万吨，较2025年同期的300万吨减少约36%。国际海洋原料组织数据显示，秘鲁在正常年份约占全球鱼粉和鱼油产量的五分之一。一个占据全球两成供给的产区突然削减三分之一配额，其影响不可能只停留在秘鲁港口。

把时间线拉长，市场变化更加清晰。2023年，受厄尔尼诺影响，秘鲁北中部第一捕捞季被取消，饲料级鱼油价格一度冲上每吨7000美元以上。2024年，配额恢复至247.5万吨，最终卸鱼量达到243.06万吨，完成率超过98%；2025年配额进一步提高至300万吨，鱼油价格随供应修复回落。但到2025年第四季度，行情再次转向：联合国粮农组织数据显示，秘鲁离岸饲料级鱼油报价从2025年9月的每吨约2500美元升至12月的3600美元，2026年5月进一步升至4100美元，较一年前上涨64%。

今年捕捞启动后，秘鲁沿岸暖水、幼鱼比例偏高以及多次阶段性禁捕同时出现。国际海洋原料组织统计显示，2026年第一季度主要产区鱼油累计产量同比下降12%。对于鱼油而言，捕捞吨位并不是唯一变量：同样数量的鳀鱼，含油率下降就会直接压缩毛油产量。2025年秘鲁已经出现捕捞量尚可、出油率偏低的情况，今年配额再度大幅收缩，供给压力因此被进一步放大。

记者媒体就此采访了国际专利原料巨头企业、北美地区大型鱼油毛油期货交易商NVTIA恩伟达。该公司负责人表示，当前市场讨论的重点已不是鱼油“会不会涨价”，而是上涨会持续多久、最终传导到什么位置。上游交易正在从库存定价重新转向配额定价，只要秘鲁捕捞量和出油率没有同时恢复，现货价格就很难真正松动。

这一判断并非没有历史依据。2023年的极端行情已经证明，鱼油市场对秘鲁供应缺口的反应远快于一般大宗原料。原因在于，鱼油既进入水产饲料，也进入营养补充剂和高纯度EPA、DHA原料体系，可替代来源有限；而鳀鱼捕捞一旦受限，从原鱼到毛油、再到精炼油和成品原料，价格会沿整条链条逐级放大。

气候因素则让这轮行情更难迅速结束。秘鲁厄尔尼诺现象研究国家委员会7月维持“沿岸厄尔尼诺警报”，并判断相关暖水状态可能至少延续至2027年4月，且2026年末存在增强可能。厄尔尼诺本身是全球性自然气候周期，不能被简单归结为某一国家或某一类经济体的碳排放责任；但“周期性”并不意味着“短期性”。暖水减弱需要时间，鱼群分布恢复、幼鱼成长、库存重建和远期合同重新平衡同样需要时间，其价格影响完全可能跨越多个捕捞季。

从配额、产量和报价三组数据看，全球鱼油市场已经走出2024年至2025年上半年的修复阶段，重新进入供给主导的高波动区间。未来价格未必立即重返2023年的极端高位，但回到此前低价区间的难度正在明显上升。秘鲁捕捞荒不是一条孤立新闻，它更像是新一轮鱼油上行周期可能已经启动的明确信号。