摘要：2026年上半年，顺丰同城实现营收117.40亿元，同比增长14.7%；净利润3.49亿元，同比大增154.9%；同城配送服务收入71.89亿元，同比增长24.4%，同城配送订单量同比增幅突破30%。公司推出上限4亿港元的H股回购注销计划。本文从多场景共振、B端与C端拓展、AI+无人配送等维度，梳理其掘金万亿即时零售的增长逻辑。

当中国即时零售市场在2026年正式突破万亿门槛，在这个年均增速保持12.6%的万亿市场中，第三方即时配送赛道正在被重新定价。顺丰同城(09699)交出的2026年中报，成为观察这一赛道价值重估的重要样本。

一、核心业绩与回购：营收117.40亿元，净利润3.49亿元

2026年上半年，顺丰同城实现营收117.40亿元，同比增长14.7%；净利润3.49亿元，同比大增154.9%。自2023年首次盈利以来，公司已连续第七个周期实现盈利，且盈利能力持续突破。

持续向好的业绩是经营能力的量化呈现，4亿港元回购则是公司面向长期价值的公开表态。顺丰同城推出后续上限4亿港元的H股回购注销计划，全部资金来自公司自有现金流。于港股市场而言，这类实质性回购既是企业现金流充裕、财务底盘稳健的直接佐证，也将通过回购注销增厚每股收益与净资产收益率，向市场传递对股东回报的长期承诺。

当行业仍在烧钱扩张的惯性中挣扎，顺丰同城已用连续盈利和大额回购传递清晰信号：公司的价值远未在当前估值中被充分定价。万亿赛道、百亿营收、连续翻倍的利润、4亿真金白银的回购叠加于同一家公司，市场需要重新审视的不仅是顺丰同城本身的投资价值，更是第三方即时配送在万亿零售版图中的战略坐标。从“配送商”到“新消费基础设施”，顺丰同城的价值正迎来重估窗口。

二、多场景共振：同城配送收入71.89亿元，订单量同比增超30%

顺丰同城的业绩增长并非单一赛道短期红利，而是餐饮与非餐双轮齐驱、B端与C端同步破局、新业务持续延展之下，多场景共振带来的长期结果。

2026年上半年消费日历密集，618大促、世界杯、端午节多重节点叠加，居家采购、观赛经济、文旅出行、节日礼赠等多场景需求集中释放。餐饮外卖、即时零售需求维持韧性，同城配送订单量同比增幅突破30%，拉动营收规模上行；依托中立开放的第三方定位以及全场景、全品类履约能力，企业与多层级客户维系稳定合作关系。

餐饮赛道上，国内餐饮连锁化率已攀升至25%，万店品牌持续扩容，连锁品牌对全渠道统一履约、标准化服务的需求日益迫切。顺丰同城深度绑定多家头部餐饮品牌，报告期内新增合作门店超4300家，多个头部客户合作市占率保持领先且持续提升，多个高潜快餐品牌合作收入快速增长。茶饮品类收入保持高增速，餐饮基本盘的“压舱石效应”持续彰显。

非餐赛道提供更大增长动能。伴随即时配送行业规模持续扩张与生态加速演进，非餐饮订单快速扩容。顺丰同城持续迭代“前置仓+同城即时配送”商超解决方案，与头部前置仓客户合作，同时拓展连锁闪电仓客户，覆盖全时段高频消费需求，报告期内商超行业收入同比增长超50%，美妆、生鲜等非餐品类实现亮眼增长。

下沉市场同样释放增量。顺丰同城服务网络已覆盖全国近2400个市县，其中下沉县域超1500个。作为核心配送合作伙伴，公司助力连锁品牌开拓下沉市场，并深度挖掘本土优势品牌，通过渗透校园、工业园区等封闭场景，持续优化网络布局与运营效率。

报告期内，顺丰同城各业务线收入实现健康增长：同城配送服务收入71.89亿元，同比增长24.4%；最后一公里服务收入45.51亿元，同比增长2.1%。截至2026年6月30日，公司活跃消费者规模逾2703万人，年活跃商家规模达到123万，同比增长44%。多场景共振不是简单业务叠加，而是全场景履约能力、中立第三方定位与规模效应的系统性共振。

三、B端与C端及新业务：全域布局拓宽增长边界

在夯实存量底盘之外，顺丰同城B端全链路升级、C端流量破圈同步拓宽业务增长边界。

B端，顺丰同城正从“运力服务商”向“餐饮全链路运营伙伴”升级。期内，公司进一步深化清洁打烊一体化后端服务，把服务从前线配送延伸至门店后勤运营。针对西式快餐、茶饮等不同业态的清洁特点，顺丰同城形成“底层标准统一+一店一策定制”的模式，推出全包、半包、单区域三类服务，凭借成熟落地方法论和数字化管控体系，实现服务可复制、质量可追溯，促使合作门店清洁效率显著提升。目前，公司已与十余家连锁品牌开展清洁打烊相关合作或项目验证，覆盖西式快餐、茶饮、咖啡等多元业态。依托十年配送积累的人员调度、标准化交付能力，顺丰同城打造的“配送+门店运营”一体化方案，不仅深化与头部客户绑定，也开辟全新收入增长赛道。

C端，顺丰同城流量入口实现跨越式拓宽。作为首批接入支付宝、微信AI生态的即配服务商，顺丰同城实现“一句话叫跑腿”的极简交互，大幅降低服务触达门槛。独享专送服务覆盖城市稳步提升，蛋糕、鲜花、生鲜等核心品类收入均实现高双位数增长。无人车货运、文旅配送等创新场景持续落地，填补“小件跑腿、大件货车”之间的同城小批量货运空白。

此外，顺丰同城“最后一公里”业务深度切入同城物流市场。依托灵活弹性的运力网络，业务从单纯派件逐步拓展至上门揽收、同城转运等多元场景，将业务版图从即时配送延展至更广阔的同城物流赛道。618快递高峰阶段，弹性运力充分发挥削峰填谷作用，保障履约稳定，电商场景下最后一公里收入保持稳健增长；同时依托冷链、大件、四轮配送等定制化产品及运力矩阵，持续开发新客户，为长期增长注入新动能。

四、AI+无人配送：降本增效打开盈利空间

全域布局、多场景共振筑牢收入增长基本盘，AI+无人配送的规模化商业化落地，则以技术为核心杠杆打开长期降本增效与盈利扩容空间。

一方面，AI调度已从“辅助工具”进化到“基础设施”。顺丰同城自研城市物流系统CLS持续优化订单分发、骑手调度、商圈运营等核心模块，还可针对商超大件、多车型配送等差异化场景定制调度策略。依托大数据与AI算法，系统能够预判全域订单密度变化，结合商圈流量、骑手动态实时调整运力匹配方案。面对618等“订单海啸”，调度系统依旧可以平稳承接大规模履约需求，为业务持续规模化扩张筑牢技术底座。

另一方面，在成熟AI调度体系支撑下，顺丰同城无人配送业务已跨过试验阶段，开启规模化实战运营。公司无人配送正加速从“一个网点、一条线路”的试点阶段，迈入“一个城市、一个网络”的规模化运营关键窗口期。截至2026年上半年，顺丰同城无人车网络已覆盖全国124个城市，运营车辆规模超1000台，月均活跃行程数超6万趟。在同城接驳与网点集散等“最后一公里”配送场景，以及餐饮、校园等同城即时配送场景中，无人车应用规模持续扩大。

报告期内，公司还试点推出无人车共享运力服务，面向商家与消费者开放无人配送能力，通过共享运力池提升车辆利用效率。无人运力具备7×24小时不间断作业特质，作为弹性运力资源，能够适配小批量、高频次的柔性供应链需求，承接夜间配送、低客流区域配送等传统人力运力较难覆盖的场景，为各类创新业务场景落地提供支撑。

科技能力全链路落地，也正在为顺丰同城带来降本、拓业双重收益。公司已完成全场景智能体渗透体系构建：面向商家和消费者，率先接入微信“小微”、支付宝“阿宝”等主流AI Agent，实现“一句话叫跑腿”的极简交互；面向骑手，规划履约、调度及客服三大智能体；在组织效能端，AI已覆盖合同审核、财务报销、BD拓客等业务流程。更深远的价值在于，AI+无人车正在重构物流全链路——将配送员从高频低效转运中释放，使其聚焦面客服务；以全天候运力消除排班瓶颈与夜间配送压力。随着无人配送网络持续扩容、运营密度逐步提升，更广应用场景与规模化运营带来的降本增效优势，将推动单位履约成本进入下行通道，释放持续盈利弹性。

技术投入也正在从“成本项”转变为“盈利引擎”。2026年上半年，公司毛利为8.23亿元，同比增长20.9%，毛利率为7.0%，同比提升0.3个百分点。AI技术应用带动前端获客、网络运营到后台投入全链协同提质增效，是利润有效释放的核心驱动力之一。

五、小结：短期有底、中期有进、长期有变

综上，顺丰同城连续多周期盈利验证，已非阶段性行情，而是全域履约布局与中立第三方定位长期沉淀的结果。作为港股稀缺的专注第三方即配上市公司，其以全场景能力承接多极化流量，以“仓储+转运+配送”一体化嵌入零售基础设施。这份独立性，既是不可替代的护城河，亦是稀缺性溢价的根本来源。

短期看，全场景均衡发力，餐饮基本盘稳固，非餐与电商件快速增长，业绩确定性较强；中期看，B端全链路服务与C端新场景持续突破，收入结构不断优化，成长空间渐次打开；长期看，AI与无人配送规模化落地，将推动成本结构持续优化，盈利模型步入加速兑现通道。短期业绩有底，中期结构有进，长期效率有变，三重逻辑层层递进，而4亿回购计划更在当下构筑坚实的估值安全垫。第三方龙头的稀缺属性，以及万亿即时零售赛道蕴含的增长红利，仍远未在当前估值中充分定价。随着盈利质量持续被市场验证、技术降本价值逐步显性化，公司有望迎来业绩增长与估值修复的双重共振。

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