前言：

　　2021年临近收官，今年的港股市场是跌宕起伏的一年，既呈现过“南向资金大幅流入、恒指短期大幅上涨”的精彩，也发生过因为网络安全审查、教育“双减”等政策恒指大幅极速下跌的窘境。

　　2022年，港股走势将会如何?曾经制约港股的多个因素将会如何变化?港股资产配置方面有哪些主线值得把握?……相信艾德证券期货的这份2022年港股年度策略展望报告会帮你解答!

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　　风险转换，否极泰来

　　——2022年港股年度策略展望

　　核心观点及逻辑

　　2021年在错综复杂形式下，港股市场在全球主要股市中表现靠后。分阶段看，上半年港股市场表现平稳，下跌主要来自下半年。展望2022年，在内地将“稳增长”放在突出位置、互联网科技公司政策风险出清、港股估值处于显著低位环境下，港股市场已经到了具备战略投资机会的时期。

　　港股市场回顾

　　2021年，对港股市场是错综复杂的一年。

　　年初，紧随2020年全球股市牛市的步伐，又经历了南向资金大幅流入，造就了年初至2月17日期间延续了2020年以来的升势;牛年以来至3月末，期间美债收益率上升，市场担忧美联储对QE和宽松政策之态度发生变化，市场出现了快速的回落;3月末至6月末，期间美债收益率显著回落，美联储对通胀“灭火”，一再强调通胀只是“暂时的”，并一再强调调整买债政策路还很长，市场总体较为“平静”，恒指走出一个“波浪形”;6月末至11月结束，期间经历了美国通胀实质性走高、美联储taper预期到taper计划落地并预计美联储2022年将加息、网络安全检查、教育双减、减税退坡政策发酵、网络游戏监管、科技公司业绩不佳等错综复杂的因素，市场出现了显著下行。

　　截至2021年11月30日，恒生指数年内下跌13.79%，国企指数下跌了22.07%;A股市场，上证指数上涨2.61%，深证成指上涨2.25%，创业板指上涨17.85%;美股市场，道琼斯工业指数上涨12.67%，标普500指数上涨21.59%，纳斯达克指数上涨20.56%。在全球主要股市中，2021年前11个月，港股市场跌幅最大。

　　2021年全球主要股指涨幅

　　数据来源：Wind 注：截至时间为2021年11月30日

　　2021年港股弱势三大关键因素

　　2021年，港股表现呈现弱势格局，主要原因有三：

　　在内地，2021年宏观经济稳中有进，但增长趋势放缓，第三季度GDP增长率下滑至4.9%;

　　海外市场，美国失业率持续下降，而通胀持续高企，美联储Taper从预期到落地，港股市场首当其冲;

　　互联网科技公司在政策面以及业绩不及预期的影响下大幅下跌。

　　2022年市场前景展望

　　预计2021年多个影响因子的影响力度将钝化，2022年，方向开始向好的一面发展，具体包括：

　　2022年内地宏观政策稳增长

　　12月6日，政治局会议定调2022年宏观政策，强调明年经济工作要【稳定当头、稳中求进】，我们预计，市场主线将由2021年下半年的增长下行，转变成2022年的稳增长，并将深刻影响市场风格，带来板块切换。

　　互联网科技公司政策出清

　　深度影响互联网科技公司2021年股价走势的网络安全审查、教育“双减”、未成年人游戏防沉迷、减税优惠退坡发酵、业绩不及预期等因素出清，科技公司在2022年有望否极泰来。

　　港股估值处于显著低位

　　截至11月30日，恒生指数PE(TTM)10.38倍，远低于平均值12.79倍，PB 1.12倍也低于平均值1.22倍。市场处于显著低位，长期配置价值凸显。

　　美联储结束本轮QE并加息

　　10月，美国失业率为4.2%，进一步接近疫情前水平;10月CPI(未季调)6.2%，为30年来最快速度飙升。预计美联储Taper将加速，2022年3月结束本轮QE，2022年至少加息1次。

　　港股2022一季度市场主线

　　2022年一季度，在港股资产配置方面，主线有四条：一是元宇宙;二是医药;三是绿电;四是港股本地股。

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　　作者：艾德证券期货