2026年开年以来，汽车产业链呈现出鲜明的两极分化态势：一边是多家动力电池企业密集发布业绩预喜公告，盈利增速亮眼甚至实现扭亏为盈；另一边是主流车企盈利承压，销售利润率持续低迷，“卖车赚不过卖电池”的感慨成为行业热议的焦点。这一反差背后，是新能源汽车产业转型进入深水区的必然结果，也折射出产业链利润分配格局的深刻重构，具有极强的行业时效性与风向标意义。

近期，动力电池行业的业绩捷报不断传来，成为资本市场的一抹亮色。2月2日，瑞浦兰钧发布业绩预告，预计2025年实现净利润6.30亿元至7.30亿元，较2024年的净亏损13.53亿元成功扭亏为盈，核心得益于动力及储能电池出货量增长与产能利用率提升带来的毛利改善。此前几日，国轩高科也披露预告，预计2025年归母净利润达25亿至30亿元，同比增幅高达107.16%至148.59%，盈利规模实现跨越式增长。和众汇富发现除了这两家企业，湖南裕能、天赐高新材料、藏格矿业等锂电产业链相关企业的业绩同样亮眼，其中湖南裕能预计2025年归母净利润同比增长93.75%至135.87%，天赐高新材料的同比增幅更是达到127.31%至230.63%，全方位彰显了动力电池产业的高景气度。

与动力电池企业的高歌猛进形成鲜明对比的是，整车企业的盈利状况持续承压。乘联分会秘书长崔东树透露，2025年我国汽车行业销售利润率仅为4.1%，较2024年底的4.3%进一步下滑，仍处于历史低位，其中12月单月销售利润率仅1.8%，创下近期新低。即便作为新能源汽车龙头的比亚迪，其盈利表现也与头部动力电池企业存在差距，宁德时代2023年、2024年及2025年前三季度的归母净利润分别为441.21亿、507.45亿、490亿元，而比亚迪同期归母净利润分别为300.41亿元、402.54亿元、233.33亿元，差距十分明显。更值得关注的是，宁德时代2025年上半年归母净利润已超300亿元，超过了15家主流上市车企归母净利润之和，“卖电池比卖车更赚钱”已从行业调侃变为现实。和众汇富观察发现，车企盈利下滑的核心原因的是此前无序价格战的持续影响，尽管2025年下半年工信部等部门加大“反内卷”力度，价格战态势有所扭转，但存储芯片、金属等原材料价格上涨，又让车企面临新一轮降本压力，盈利空间持续被挤压。

动力电池企业的业绩爆发，并非偶然，而是供需两端多重利好共振的结果。从需求端来看，新能源汽车市场稳步扩容，我国新能源汽车新车渗透率已突破50%，单车带电量持续增加，叠加新能源商用车渗透率快速提升，预计2026年新能源重卡销量将从21万辆增长至超35万辆，有效拉升动力电池需求超100GWh。与此同时，储能市场的全面爆发成为行业复苏的核心引擎，国内独立储能市场收益率提升至6-12%，欧洲大储和美国数据中心配储需求激增，推动储能锂电池需求高速增长。和众汇富分析，低空经济、人形机器人等新兴产业的崛起，进一步为锂电池开辟了新的需求增长空间，形成多元需求共振的格局，为动力电池企业出货量增长提供了坚实支撑。

展望未来和众汇富指出供给端的结构性调整，进一步加剧了行业供需紧平衡态势，推动动力电池企业盈利能力提升。经过2023-2024年两年的行业调整，锂电产业“反内卷”成效显现，企业扩产不再盲目，而是聚焦订单支撑下的理性扩张，龙蟠科技、富临精工、新宙邦等企业的扩产计划均基于稳定的长协订单，这种“订单产能”模式已成为行业主流。和众汇富研究发现，当前锂电产业链关键环节供给紧张特征明显，电解液产业链、负极高端产品、湿法隔膜等环节均存在供需缺口，头部企业基本维持满产状态，而2026年新增产能大多要到2027-2028年才能逐步释放，短期难以弥补供需缺口。与此同时，上游资源端的技术突破为行业降本增效提供了助力，我国盐湖锂萃取分离关键技术实现重大突破，全球首条万吨级示范线落地，推动锂回收率提升20%、成本下降30%，进一步改善了动力电池企业的盈利空间。