消息解读

1、商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问

解读：最新数据：人民币升值创本轮新高点。人民币对美元汇率升破了 6.7 关口，报 6.69 字头。为什么美联储加息周期下人民币反而升值？主要原因是中美目前互动不错，开始酝酿相互降关税。目前中美双方正在磋商，相互降低对方每年 300 亿美元商品的关税。贸易摩擦一直是压制 A 股风险偏好的长期外部变量。如果这里关税战出现阶段性拐点，外部不确定性下降，北向资金流入预期提升，有利于 A 股整体估值修复。虽然经贸磋商过程变数多，阶段性消息可能还会有反复，但总体形势应该更值得乐观期待。

2、特朗普：对伊战争将很快结束 美国正与也门胡塞武装接触

解读：特朗普释放两层信号：一是对伊朗战事有望快速收尾；二是美方已经和胡塞武装开启接触谈判。最新的消息还有：伊朗消息人士：美方称已准备好与伊朗进行谈判。伊朗向美国开出7项谈判条件。此前市场一直交易中东冲突升级，甚至担忧冲突持续到11月份。总体而言，最新的消息将直接降低市场对霍尔木兹海峡、曼德海峡全面封锁的悲观预期。地缘冲突缓和将使得原油避险溢价回落，全球通胀预期边际降温，一定程度减轻美联储持续强硬加息的压力，这对全球股市都是利好的。

3、Anthropic一边喊着“人类灭绝”担忧，一边悄悄建起生物实验室：加速布局AI制药

解读：传统 AI 制药的瓶颈不在分子设计，而在湿实验验证。AI 一天可以批量生成大量候选分子，但体外、细胞实验验证速度跟不上。自建湿实验室，目标是缩短迭代周期。AI 制药从过去单纯AIDD 计算机虚拟筛选，升级到 AI 智能体自主调度实体实验，标志全球头部大模型厂商开始切入实验自动化、干湿闭环，这是 AI 制药产业新的升级方向，短期属于产业早期，但打开长期空间。消息可能短期对 A 股 AI 制药板块形成情绪催化，可以适当跟踪AI制药概念。

4、10部门出台促进房车消费新措施

解读：这是国内首份经国务院办公厅转发、十部门联合出台的房车全链条专项政策，从生产、上路、报废、营地用地、金融租赁、文旅场景九大维度打通房车消费长期堵点。政策目标是扩大汽车消费 + 文旅消费，属于内需消费刺激政策。过去制约房车行业最大痛点不是车本身，而是报废年限、停车、营地用地、上路限制，本次政策针对性解决这类配套短板。顶层政策可能短期给房车相关板块带来情绪催化，中长期利好整车、房车零部件、营地文旅、户外装备产业链。但行业体量偏小，业绩兑现偏慢，股价表现上要警惕冲高回落。

大势研判

市场回顾

本周沪指走出震荡反弹行情，日 K 线上呈现为阴阳交替现象，到周五成功站上 3900 点整数关口，周线最终收出一根小阳线。创业板的走势节奏和沪指大体相近，同样是震荡向上反弹，周线也收下小阳线。

板块概念上，新股与次新股、半导体、电子化学品、医疗服务、玻璃基板等方向涨幅居前；另外，我们上周操作策略里提醒的电子元件方向也有不错的赚钱效应。与此同时，旅游及酒店、猪肉、粮食、油气开采等板块跌幅靠前。

本周市场情绪有所回暖，总体市场赚钱效应出现好转。板块概念上，暂时没有明朗的‘核心主线’方向，但AI硬件、医药等分支方向的结构性机会有所增多。

本周消息面，王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，双方着重就两国高层交往进行了深入讨论。 美联储宣布加息25个基点，把联邦基准利率上调到3.75%-4.00%，这是时隔逾三年重启加息，点阵图显示年内还将加息一次。

操作策略

沪指经过震荡反弹，目前再次来到趋势带附近。接下来我们重点观察大盘能否有效突破趋势，暂时先不急于下结论。做行情预判，核心是要找到具备概率优势的信号；当市场方向没有概率优势的时候，不必强行预判，耐心等盘面信号明朗，做好市场的跟随者就好。行情看不清的时候，不去猜走势，这也是交易里很重要的原则。操作层面遵循趋势定仓位：如果沪指能够有效突破趋势，就择机加大仓位、主动进攻；一旦反弹遇阻回落，重新跌破趋势，就要立刻切换为防守思路，以规避风险为主。

把视野拉到大周期来看，沪指仍然处在 3800 点至 4200 点的箱体震荡区间。在没有重大外部事件冲击的前提下，这种箱体来回震荡的格局大概率会持续下去。

创业板指近期90分钟和120分钟周期都出现了底部结构，对应的可能有一个小波段性反弹周期。

炒股被套几乎是每一个交易者都会遇到的经历，不用因为暂时的亏损而自我否定。最忌讳的是心态乱了，追涨杀跌、频繁操作只会进一步扩大损失。先放平心态，客观看待手里的持仓，再慢慢规划后续，市场永远不缺机会。建议短期选择有业绩改善和事件驱动预期的板块，后市可逢低关注PCB、光通信、AI应用等方向。

市场聚焦

直击2026上海国际生物医药产业周：AI制药热闹背后还存在信任难题

　AI驱动药物研发早已经不是新故事。

　　过去做新药，科学家要在浩如烟海的分子世界里艰难搜寻，不断试错、筛选，动辄耗费十年时间、投入数十亿美元，到头来仍可能一无所获。靶点就像疾病体内那把需要打开的锁，药物分子则是需要量身打磨的钥匙，从前只能一把一把逐一试开。

　　而AI的出现改变了这套节奏，它啃下海量基因蛋白和临床数据，快速定位病灶的锁孔，提前筛掉绝大多数死胡同，生成无数候选分子，让更多藏在疑难病症背后的靶点，有机会等到属于它的那把钥匙。但AI不是直接变出救命药的魔法，它只是负责在虚拟沙盘上快速推演，缩小范围，真正的动物实验，人体临床试验，依旧要靠实验室与医院的真实验证，这仍然需要一个较长的周期。

　　在日前举行的2026张江药谷大会暨上海国际生物医药产业周上，英矽智能联合首席执行官兼首席科学官任峰分享了一组具有冲击力的对比数据：18个月，260万美元，这是该公司一款针对特发性肺纤维化的候选药物，从靶点确认推进至临床所交出的成绩单，而按照传统新药研发路径，完成同等研发流程平均要耗费四年半时间，资金投入动辄数千万甚至上亿美元。

　　不过，任峰也坦言：“现阶段还没有数据来证明AI开发的药物可以在临床上提高它的成功率，主要原因是临床验证本身周期极长，截至目前，还没有一款真正由AI开发的药物走完全部研发流程，成功获批上市。”这也意味着，AI制药在更深的技术落地与商业化兑现层面，仍要面对多重现实考验。

　　也由此，当行业都在热议AI显著压缩新药研发周期之时，其现实卡点也成为了另一个讨论的焦点。

　　和黄医药高级副总裁唐飞用“信任”一词，概括了AI在药企落地过程中的核心卡点，这份信任危机可以拆解为三层内涵：

　　首先是来自企业员工的信任。不少研发人员会担心AI会取代自己的工作，药企推进 AI转型，并不只是新增一套数字化工具，而是需要对岗位权责、业务流程和人员角色进行系统性重构；

　　其次是科学家群体的信任。创新药研发本身就是探索未知的过程，科学家难免产生疑问：面对没有历史数据积累的全新靶点，AI该如何开展挖掘工作，这就意味着AI不能只局限于学习已有的科研成果，还需要基于临床数据、疾病机理和实验结果，生成新的科学假设，再交由真实实验去验证。

　　最后，是行业对于AI输出结果本身的信任。AI存在固有的幻觉问题，加上药企内部数据大多分散在不同异构系统中，即便模型本身能力很强，如果底层数据没有打通，AI 输出的结论看起来逻辑自洽，实际却可能偏离事实。

　　“简而言之，药企落地AI的主要难题，就是建立人的信任、科学层面的信任，以及对模型输出结果的信任。”唐飞说道。

　　与此同时，高质量标注数据稀缺、模型可解释性不足、干实验与湿实验闭环尚未完全打通等问题，仍在持续制约AI制药从靶点发现到临床转化的全链条落地。

　　若研发仅单一依赖某款开源模型或是特定服务商的模型，还会衍生出新的问题。对任何模型而言，只有同时纳入成功与失败的实验数据，才能形成完整闭环，进而对未知研发问题给出可靠判断。

　　无论是AI企业还是药企，最关心的其实是模型的泛化能力，模型能否对新问题给出有效推断，并持续提升预测准确度。

　　田正隆还提到，很多药企真正在意的是分子发现的源头。即便AI能够加速后续研发流程，如果无法筛选出优质候选分子，提速的意义就会大打折扣，它只会更快得到失败的结果，难以产出具有突破性的创新成果。

　　落到商业化层面，行业还在追问：究竟哪些AI研发场景，才能真正打动药企付费，并形成持续复用。

　　这一问题直指平台型AI企业的商业模式内核，即服务商究竟能为合作伙伴解决哪些真实痛点。有与会嘉宾提出，应当根据合作药企所处的不同发展阶段与自身现状，提供差异化能力供给。

　　以数字化、智能化基础较强的企业为例，这类客户内部已有AI团队，合作的核心诉求并非从零搭建全套体系，而是补齐团队无暇、也无必要自研的能力模块。例如依托公开文献、专利等外部信息，构建自动化数据提取智能体工具，将公开数据乃至后续新增实验数据进行标准化处理，直接用于模型训练。

　　而对于想要拥抱AI、但基础相对薄弱的初创药企，其核心诉求往往聚焦于分子发现。面向这类客户，服务商需要交付具备确定性的候选分子成果，让客户直观感知AI在药物发现中的价值，实现分子发现阶段的研发提速。

　　还有部分跨国药企，AI布局起步更早，他们面临的挑战更多在于整合：将散落在不同业务部门的AI能力整合沉淀，将AI塑造为组织内常态化的“AI科学家”角色。

　　资本端也在看到AI制药平台模式的商业想象空间。日前，字节跳动分拆出来的AI制药业务Anew Labs独立完成2.9亿美元（折合人民币超19亿元）的首轮融资，刷新今年国内AI制药单轮融资纪录，在行业投融资整体趋于审慎的大背景下，这笔大额首轮融资，或在一定程度上也为国内的AI制药注入了强预期。

热点掘金+相关个股

PCB

AI 驱动PCB价值重估，量价齐升加速兑现

1、VR200机柜BOM翻倍，PCB迎来量价齐升

VR200 NVL72整机BOM约780.3万美元，较GB300 NVL72的399.5万美元提升约 95%，接近翻倍。GPU仍是单笔金额最大的采购项（约400万美元），但其在整机成本中的占比逐代稀释，价值增量加速向存储、互联与基础材料环节扩散。AI机柜已从“GPU单极驱动”进入“存-算-网全栈升级”阶段，PCB正是这一轮全栈升级中弹性最大的非存储环节。

2、Kyber机架架构全面重构，PCB价值量进一步提升

VR200 只是代际切换的第一级台阶。2027年下半年量产的Rubin Ultra NVL576将从互联架构、供电制式与封装路径三个维度重构机柜，PCB价值量有望在11.67万美元的高基数上继续提升。三条升级路径分别对应PCB的三重身份跃迁：从板级组件到机架级互联载体、从被动配套到能源分配节点、从系统互联件到芯片封装载体。

3、工艺迈向半导体级，M9、mSAP构筑价值与壁垒双升

全M9+Q布路线（定案方案）。以M9级低损耗碳氢树脂体系（松下MEGTRON 9于2025年1月发布、面向224Gbps单通道速率）搭配高纯石英纤维布（Q布，SiO2含量≥99.95%，Dk约2.2-2.3、Df 低至0.0005-0.0007、CTE仅0.5ppm/℃）。其决定性优势在于结构稳定性与量产兼容性：78层背板由三块26层以上子板压合而成，Q布与铜箔的CTE高度匹配，长期热循环不易翘曲分层，且可兼容现有PCB产线、无需大规模设备改造。华为昇腾采用同一材料组合，为该路线提供了第二重生态背书。

M9+PTFE 局部混压路线（备选方案）。PTFE介电损耗更低（0.0002-0.0004），性能天花板更高，但其CTE高达112-125ppm/℃，与多层结构严重失配，整体良率长期徘徊在四至五成，材料价格高出Q布约两个数量级，无法支撑百万台级服务器的年产能需求。产业共识是：PTFE至多用于关键信号层的局部补强，不会成为背板整体架构。下游PCB厂（沪电、胜宏、深南等）与台系厂商（欣兴、景硕等）的量产口径高度一致地押注 M9+Q 布。 材料紧缺直接体现为价格：2026年以来，日本Resonac将覆铜板相关材料价格上调约30%；M9 级CCL 价格同比上涨约30%，Q布上涨25-50%，高纯石英砂上涨约35%。下一代M10（含氟碳氢树脂体系）预计2027年下半年量产，目前处于测试验证阶段。

投资建议：

建议重点关注高阶背板、Midplane 中板、高速 CCL 材料等细分赛道，布局具备高端材料储备与高阶 PCB 量产能力的头部厂商。

风险提示：AI 服务器出货及PCB升级不及预期的风险； 正交背板等新工艺商业化进度不及预期的风险； 原材料供应紧张及价格波动的风险。

光通信

工信部印发《信息通信行业发展“十五五”规划》

《规划》提出，到2030年，全面建成覆盖完善、性能领先的新一代通信网，加快形成技术先进、安全可控的信息通信产业体系，有效构建技管结合、敏捷高效的信息通信行业治理体系，打造全域联动、实战实用的网络和数据安全保障能力，行业赋能水平与全球化发展水平进一步提升，信息通信行业现代化迈出坚实步伐，为到2035年基本实现信息通信行业现代化奠定坚实基础。

康宁8000万英里长单落地

光纤大厂康宁宣布，与美国电信运营商Verizon签署一份持续至2032年的多年期、数十亿美元光纤供应协议。按照协议约定，2027年至2032年期间，康宁将向Verizon交付超过8000万英里高密度光纤与配套连接方案，产品同时覆盖家庭宽带FTTH以及AI数据中心骨干网两大场景。消息落地后，康宁股价盘初上涨5%。这份Verizon长期供货协议承载双重目标。一方面，支撑Verizon光纤入户覆盖扩张，目标新增覆盖4000万至5000万宽带用户，提升政企本地接入能力；另一方面，新建的光纤基础设施，将承载AI业务的数据传输任务，打通长途干线走廊上的多座数据中心，支撑跨节点算力调度。

投资建议

在整体宏观环境变化复杂背景下，把握核心高景气行业与资产是重要选择。我们仍坚定看好算力产业链核心标的的投资机会，AI带动算力供应链核心标的有望实现较好的业务增长，重视产业链核心厂商。其中，海外算力产业链高景气度依旧，相关公司财报持续体现AI相关需求的高景气，相关产业链的基本面共振更强，我们持续看好海外算力产业链投资机会。国内方面，后续伴随着国产算力持续发展，大厂如阿里、字节等对于AI的持续投资，仍然看好AI行业以及围绕AIDC产业链的持续高景气。

风险提示：宏观经济增速放缓；政策落地不及预期；行业竞争加剧。

AI应用

消息面：

9月7日-9月13日电影票房3.09亿元。票房前三名分别为《欢迎来龙餐馆》（0.82亿元，票房占比26.4%）、《空枪》（0.55亿元，票房占比17.8%）、《八仙！》（0.38亿元，票房占比12.1%）；2）网络剧方面，《飞到我心上》、《我们的少年时代2》、《后西游记第一季》居前；3）游戏方面，《王者荣耀》《三角洲行动》在iOS游戏畅销榜排名居前，《心动小镇》《我的世界：移动版》在安卓游戏热玩榜排名居前。

核心观点：

模型效率与长程Agent持续升级，专业应用与安全治理同步推进。1、大模型：DeepSeek-V4.1-Flash降低长上下文缓存成本，显著缓解长程推理场景下的算力与存储开销压力，使得大规模、多轮次上下文交互的经济性进一步提升；GPT-6Astra扩展企业工作流，通过更深入的业务系统集成与流程自动化能力，将大模型从通用问答推进到复杂企业任务执行层面。

2、Agent：AgentsAPI、CursorProjects及OpenRouter沙箱完善智能体部署与协作，分别从接口标准化、项目级开发环境和隔离运行机制等环节降低智能体构建与应用门槛，推动Agent从单点能力演示走向多智能体协同运行。

1. 应用与资本：自动化科研、Shopify原生开发迁移及Mistral融资体现应用落地与投入延续，一方面大模型能力正在加速渗透至科学发现、电商开发等具体行业场景，另一方面持续的大额融资表明资本市场对基础模型与上层应用的投入意愿仍未减弱。 4、监管：最高法明确AI纠纷裁判规则，安全评估与数据授权要求受到关注，司法层面开始为人工智能应用划定责任边界，数据合规与模型安全评估正逐步从行业自律走向制度化、规范化约束。

投资建议

关注AI应用、游戏、IP潮玩三条主线所呈现的底部机会，当前相关板块整体估值仍处于历史相对低位，而产业趋势与基本面催化因素正逐步累积，左侧布局的性价比与安全边际较为突出。AI应用方向受益于大模型能力迭代与智能体商业化探索加速，应用场景持续拓展，落地路径日益清晰；游戏板块供给端产品周期逐步回暖，版号发放常态化叠加新游上线节奏改善，有望带动流水与业绩预期修复；IP潮玩赛道则依托优质IP储备、线下渠道扩张及出海空间打开，消费韧性与成长弹性兼备。三条主线均具备景气度边际向好或中长期成长逻辑支撑，板块回调后的底部配置价值值得重点关注。

风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。

参考来源：

财联社-直击2026上海国际生物医药产业周：AI制药热闹背后还存在信任难题-20260918

源达信息-PCB行业专题研究：AI驱动PCB价值重估，量价齐升加速兑现-20260918

天风证券-通信行业研究周报：信息通信行业发展十五五规划发布；FCC新规未将光模块列入限制类-2026-09-17

国信证券- 张衡,陈瑶蓉-传媒互联网行业周报：模型效率与长程Agent持续升级，关注AI应用板块机会-260916

本文由投资顾问 权卫（执业资格证号：A1290623040002） 相健（执业资格证号：A1290622030005）屈长江（执业资格证号：A1290622120009）朱显东（执业资格证号：A1290624020001）祁海波（执业资格证号：A1290623050006）黄加宝（执业资格号：A1290621010001）何程彬哲（执业资格证号：A1290622090001）进行编辑整理，仅代表个人观点，任何投资建议不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。

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